Близится втoрoй дeфoлт Укрaины
Нeдaлeк тoт дeнь, когда международные рейтинговые агентства опустят суверенный кредитный рейтинг Украины до уровня D (дефолт) или SD (выборочный дефолт). Это должно произойти, как только наше правительство объявит об окончательных условиях реструктуризации внешнего долга.
Недалек тот день, когда международные рейтинговые агентства опустят суверенный кредитный рейтинг Украины до уровня D (дефолт) или SD (выборочный дефолт). Это должно произойти, как только наше правительство объявит об окончательных условиях реструктуризации внешнего долга.
Объявление правительства Украины о начале переговоров по реструктуризации внешнего долга на сумму около $ 15 млрд. привело к понижению агентством Moody’s нашего суверенного кредитного рейтинга до уровня Са (высокая вероятность дефолта). Оценка агентства Fitch аналогична (их рейтинг СС эквивалентен Са от Moody’s). Я практически не сомневаюсь, что 10 апреля (плановая дата обновления рейтинга) агентство Standard&Poor’s присоединится к коллегам из Большой тройки и также понизит рейтинг Украины до СС. Но это еще не предел. Нам уготовано неизбежное погружение до самого дна рейтинговой шкалы.
Недалек уже тот день, когда все 3 международные рейтинговые агентства опустят суверенный кредитный рейтинг Украины до уровня D (дефолт) или SD (выборочный дефолт). Это должно произойти, как только наше правительство объявит об окончательных условиях реструктуризации внешнего долга. Такая реструктуризация может состояться без фиксации дефолта только в одном случае – если она проведена своевременно (до наступления плановых сроков погашения долга по первоначальным условиям), добровольно и без экономических потерь для инвесторов (как правило, с компенсацией в виде повышения процентной ставки).
Например, не случится дефолта у украинского энергохолдинга ДТЭК, если инвесторы согласятся с предложением этой компании обменять еврооблигации на $ 200 млн. с погашением 28 апреля 2015 года на новые бонды с погашением в апреле 2019 года, что сопровождается повышением купонной ставки с 9,5% до 10,375% годовых и немедленной выплатой 20% долга.
Сейчас уже вполне очевидно, что Украина не в состоянии предложить реструктуризацию в виде удлинения сроков обслуживания займов, без списаний основной суммы долга, с немедленной выплатой части долга (например, тех же 20%) и повышением процентной ставки по оставшейся сумме. Министр финансов Наталья Яресько честно предупредила зарубежных кредиторов Украины, что им нужно готовиться к частичной потере своих денег. Соответственно, реструктуризация украинского внешнего долга будет вынужденной (инвесторы пойдут на нее, осознавая неспособность страны обслуживать свои долги в соответствии с их изначальными условиями) и приведет к потерям инвесторов. Условия реструктуризации будут включать микс из удлинения сроков займов, снижения процентной ставки по займам и списания части основной суммы долга. Конкретная комбинация условий будет определена в ходе переговоров с крупнейшими кредиторами.
Так или иначе, в современную историю Украины рейтинговыми агентствами будет вписан еще один дефолт. Впервые наша страна отметилась в 1998-2000 годах, допустив неплатежи по обязательствам на сумму около 2,3 млрд.долларов США и обменяв их на новые долги с удлинением сроков (в 1998 году были реструктурированы валютные облигации на предъявителя, которые принудительно переводились в гривну и переоформлялись при условии идентификации держателей обязательств, а в 2000 году пролонгировались еврооблигации в долларах США и в немецких марках – с понижением ставки купона, но без стрижки основной суммы).
В современной истории мало примеров повторных дефолтов. Украина готовится вступить в тесный непрестижный клуб стран, которые дважды допустили дефолт за последние 20 лет. Мне известны только 2 такие страны – Эквадор (дефолты в 1999 и в 2008) и Аргентина (2001 и 2014).