Пока финансовые рынки раскачиваются спекуляциями относительно того, будет ли сворачиваться очередная программа количественного ослабления (QE3), ФРС продолжает «печатать» доллары. Объем свободной ликвидности банков США приблизился к 2 трлн дол.

Уже несколько месяцев мировые финансовые рынки раскачиваются разговорами о том, начнет ли ФРС сворачивать программы «количественного ослабления» (QE3). Заявления и высказывания руководства ФРС о прекращении QE3 привели к росту процентных ставок на развивающихся рынках, к сильным колебаниям на валютных, фондовых, товарных рынках.

Между тем, пока глава ФРС Б. Бернанке произносит очередные речи, «печатный станок» продолжает исправно работать. Согласно данным на 10.07.2013, свободная ликвидность (высоколиквидные средства «минус» обязательные резервы) коммерческих банков США выросла до 1,95 трлн дол. Ее рост за полгода составил 0,5 трлн дол.

Для понимания масштаба этой цифры стоит упомянуть, что ВВП США составляет около 16 трлн дол, мировой ВВП выраженный в долларах США, – около 72 трлн дол. Превышение, например, остатков на корсчетах украинских банков над обязательными резервами как правило меньше 10 млрд грн.

Анализ монетарных данных ФРС с 1960 года показывает, что превышение высоколиквидных средств банков США над обязательными резервами до 2008 года, как правило, находилось в пределах 1-2 млрд дол. В 2008 году ситуация резко изменилась. Кризис ликвидности привел к тому, что, без учета кредитов предоставляемых банкам со стороны ФРС, дефицит средств американских банков вырос до 380 млрд дол в пиковых точках кризиса октября 2008 года.

В ответ ФРС начал массивные программы «количественного ослабления» (эмиссия долларов). Уже в начале 2009 года ликвидность американских банков нормализовалась. В 2010 году объемы свободной ликвидности выросли до 1 трлн дол. В 2013 году эта сумма достигла почти 2 трлн дол.

Аналитики и эксперты часто рассуждают, к чему это приведет. Пессимисты утверждают, что неизбежным следствием такой политики будет неконтролируемая инфляция. Их оппоненты, с другой стороны, обращают внимание на то, что США балансируют между дефляцией и минимальной инфляцией. В частности, индекс потребительских цен в США за последние 12 месяцев вырос на 1,8%.

Излишнее денежное предложение находит выход в растущих фондовых индексах и ценах на недвижимость в США. В частности, американские фондовые индексы S&P и Dow Jones сейчас находятся на своих исторических максимумам. Индексы выросли более чем в 2 раза с точек минимума марта 2009 года. Учитывая вялую динамику американской экономики, рост фондовых рынков до новых рекордных высот нельзя объяснить ничем, кроме «инфляции акций», вызванной программами количественного ослабления. Рост цен жилой недвижимости в 20 крупнейших городах США за последние 12 месяцев превысил 12%.

Таким образом, можно констатировать, что, в противовес стабильным потребительским ценам, эмиссия центробанков уже привела к ни чем не обоснованному росту цен на активы.

Излишняя ликвидность в США способствует сохранению финансовой стабильности в Украине. Ведь, как показали последние месяцы, любое заявление ФРС о возможности замедления эмиссии долларов приводит к росту стоимости заимствований для Украины на внешних рынках, что осложняет возможности финансирования ключевых точек дефицита нашего платежного баланса.